5月6日，迪士尼公布了2020年第二財季財報（截至3月28日），營收180億美元，比上一年同期高20%，凈利潤縮減至4.6億美元，較上一年同期減少93%。財報里說疫情造成的損失總共超過14億美元。
截至美東時間5月6日收盤，迪士尼股價101.6美元，較上一個交易日跌2.05%，市值1824億美元。Netflix的市值（1868億美元）又一次超過了迪士尼，不知道這次能維持多久。
雖然凈利潤降幅大得有點出乎意料，但這個成績其實沒什么好驚訝的。迪士尼長期倚重線下的樂園和電影院，在疫情面前能保持盈利就已經很不錯了。當然，這個季度能盈利主要是因為疫情爆發在3月中旬，其影響在這次財報反映的還不算充分，下個季度的業績可能更難看。
從3月疫情全球爆發以來，迪士尼在全球的6座迪士尼樂園度假區基本全部停業，周邊的零售店、郵輪也陷入停擺。院線關門導致迪士尼的電影不得不重新排期，同時正在制作中的項目也不得不暫停，后者的影響不僅僅局限于影視娛樂業務，也意味著未來有一段時間迪士尼的流媒體平臺和電視網絡可能沒有新節目上線。可以說，疫情對迪士尼的影響是全方位的。
另外，迪士尼在財報中說，已經有客戶要求退貨、退款、或延期付款，衍生品授權的費用也有所減少。可以想見現金流的情況不容樂觀。
在2月份宣布退休計劃的前CEO，現任董事長羅伯特·艾格也重回一線，參與了財報公布后的電話會，他說迪士尼100年的歷史里經歷過數次危機，有著頑強的韌性，相信這一次也能挺過去。
現在，迪士尼要怎么挺過去呢？
他們讓大部分員工休無薪假，然后減少高管的工資，最后在3月份又發行了60億美元的債券緩解現金流吃緊的狀況。根據財報，截至3月28日，迪士尼手上的現金及現金等價物共計143.78億美元。
在4月份，迪士尼又發行了50億美元的債券，迪士尼的首席財務官ChristineMcCarthy在電話會上透露，目前迪士尼的債務總量達到了172.5億美元。這負債情況已經快趕上年年借錢的Netflix了。
“我們正在評估疫情對我們業務的潛在影響，同時謹慎地管理現金流。總體而言，我們對自己度過危機的能力充滿信心。”ChristineMcCarthy說。
下面我們來看一下，疫情之下，迪士尼四大業務部門的具體情況。
海外游客量下滑50%，樂園損失超10億美元
先看受疫情沖擊最嚴重的樂園、體驗與產品部門，2020年第二財季該部門營收55.43億美元，同比下滑10%，營業利潤6.39億美元，同比下滑58%。
具體來看，樂園門票收入下滑12%，至15.54億美元；園內消費收入同比下滑10%，至12.76億美元；度假區收入同比下滑8%，至13.77億美元；樂園授權的收入下滑12%，至4.36億美元。
中國的兩座迪士尼樂園度假區和日本的東京迪士尼樂園度假區早在1月底就已經關門了，但世界其他地區的迪士尼樂園在3月中旬關門，所以，只單純看收入，本期財報對疫情影響的反映實際比較有限，但我們能在很多細分條目里看到影響的劇烈程度。
例如，海外樂園的游客量，較去年同期下滑了50%，還有海外樂園的酒店入住率只有47%，而去年同期是79%。同時，因為疫情，迪士尼樂園的營業成本也有所升高，達到了35.55億美元。
財報里提到，疫情對樂園業務造成的損失超過10億美元。
為了遏制情況的進一步惡化，迪士尼的新任CEO包正博(BobChapek)在電話會上宣布上海迪士尼樂園將在5月11日恢復營業。在這之前，上海迪士尼實際上已經恢復了部分區域和商鋪的營業，只是最核心的樂園沒有開業。
根據上海迪士尼官方的消息，這次恢復營業會采取一定的安全措施，包括實行限流、要求游客提前購票及預約入園；在樂園的排隊區域、餐廳、游樂項目和其他設施安排安全距離；以及增加衛生消毒的頻次等。5月8日上午8點起，樂園門票將在上海迪士尼度假區官方線上渠道及官方旅游合作伙伴渠道上重新發售，在恢復運營初期，將實行每日限量發售。
衍生品方面，迪士尼第二財季，來自衍生品的總體收入達到了7.16億美元，較去年同期下滑了7.7%，其中衍生品授權的收入少了2%。一般來說，衍生品的收入和檔期的影視內容高度相關，和去年同期相比，今年迪士尼的熱門電影比較少，本來應該上映的《花木蘭》因疫情被迫改檔，衍生品的授權和銷售都受到了一定影響。
票房收入減少20%，未來更多電影會在流媒體上發行
再來看影視部門，2020年第二財季，迪士尼影視部門營收15.09億美元，同比增長33%，營業利潤同比下滑了8%，為4.66億美元。
這個成績看起來沒有受多少影響，但在細分科目里，迪士尼的院線發行收入實際上同比減少20%，只有6.03億美元。和樂園一樣，美國的院線也是到了3月中旬才集體關門，本期財報對疫情影響的反映實際有限，但20%的下滑也能看出情況十分糟糕。
影視部門這次能保持營收同比增長，主要是電視和流媒體發行收入實現了同比33%的增長，達到了15.09億美元。這部分收入是迪士尼對外授權電影的收入。另外家庭娛樂收入也實現了58%的同比增長，達到了4.27億美元，所謂家庭娛樂，簡單來說就是賣DVD碟片。
這兩項收入本質上都是迪士尼電影的版權銷售收入，他們的快速增長實際上反映的是迪士尼的電影在版權銷售市場的火熱，有很多電視臺、流媒體都向迪士尼購買版權。
算上媒體網絡和流媒體業務里的對外內容授權，再合并抵消集團內部的交易，迪士尼本季度對外授權內容的收入是17.08億美元，這個數字環比上季度的16.27億美元有所增長。
本季度受疫情影響，迪士尼將原本的一些院線電影火速賣給了線上點播平臺，包括3月份上映的皮克斯的動畫電影《1/2的魔法》，這部分的增長可能就來自于這里。不過，這一點增長，在疫情面前，顯得有些杯水車薪。
疫情也在促使迪士尼重新思考院線和流媒體的關系。“我們非常相信院線為超級大片帶來的體驗。但是，消費者不斷變化的習慣和當下的疫情，使我們意識到我們必須要對整體戰略做出一些改變。”，包正博說，“所以我們會審慎地評估每一部電影（是否適合在院線播放），正如我們現在做的那樣。”
在本期財報公布前，迪士尼更新了一次院線排期，將《花木蘭》《黑寡婦》等電影重新定檔在下半年。而一部分院線電影，如《阿特米斯奇幻歷險》則被迪士尼安排在Disney+上播出。
值得注意的是，迪士尼更新的排片計劃里沒有出現《X戰警：新變種人》，這部電影最初的上映日期是2018年4月，但迪士尼接手后反復修改，上一次公布的上映日期是今年4月1日。此前有傳聞說這部電影會在Hulu上播出，如果傳言成真，這將會是第一部在流媒體平臺首播的超級英雄大片。
結合近期其他制片廠主動打破院線窗口期的行為來看，電影院在這次疫情中的處境，真的岌岌可危。
Disney+訂戶達5450萬，流媒體收入翻了11倍
本季度迪士尼傳出的唯一好消息來自被寄予厚望的Disney+。在公布財報的同一天，迪士尼稱Disney+的全球訂閱用戶超過了5450萬人。
雖然迪士尼的第二財季截至2020年3月28日，財報里披露的數據并不能完全反映目前Disney+的賺錢能力，但迪士尼的消費者業務與國際部（DTCI），依舊取得了營收方面的跨越式增長——營收41.23億美元，接近去年同期的4倍。
其中，來自流媒體訂閱的收入是17.96億美元，是去年同期的11倍。截至3月28日，Disney+訂閱用戶3350萬，月均每用戶收入5.63美元；ESPN+訂閱用戶790萬，較去年同期增長260%，月均每用戶收入4.24美元，同比下降17%；Hulu訂閱用戶同比增長27%，達到了3210萬，流媒體訂閱的月均用戶收入同比下滑5%，至12.06美元。
訂閱人數大幅增長的同時，訂閱費用在略微下滑，出現這樣的變化迪士尼之前推出的三合一套餐有關。三合一套餐打包了Disney+、ESPN+和Hulu的廣告版，只要12.99美元/月。
Disney+的增長，除了受居家隔離措施的助推以外，也和迪士尼的積極擴張有關。迪士尼在今年3月24日在幾個歐洲國家上線，包括奧地利、德國、愛爾蘭、意大利、西班牙、瑞士和英國。隨后在4月份又在印度、法國等國家和地區上線。
Hulu和FX電視網（原福斯旗下）的整合效果也不錯，包正博說現在有45%的訂閱用戶都看過來自FX的內容。
目前Disney+還未完全覆蓋全球主要市場，在有限的市場下，訂閱用戶能漲到5450萬，Disney+的潛力不可估量。
同時迪士尼對Disney+的持續投入也沒有因為疫情中斷，第二財季整個DTCI部門營業虧損達8.12億美元，較去年同期虧損擴大111%。二季度DTCI的營業成本達37.47億美元，是去年同期的三倍，這些錢中29.77億美元是節目的制作成本。
媒體網絡穩定輸出，貢獻了40%的營收
媒體網絡可能是這季度唯一沒有受什么影響的業務。整體營收72.57億美元，同比增長28%，營業利潤達到了23.75億美元，同比增長7%。在其他業務受疫情影響，出現衰退的情況下，媒體網絡業務依舊是迪士尼最穩定的金牛，為迪士尼貢獻了40%的收入。
值得一提的是，在沒有體育直播的情況下，ESPN的收視率迎來了增長。在電話會上，包正博表示增長來自于他們在內容上的創新，在疫情期間，他們上線了一些體育類的紀錄片，包括講述喬丹和公牛隊的《TheLastDance》，這部紀錄片是目前ESPN上收視率最高的紀錄片。毛絨玩具定做 毛絨玩具廠家 毛絨卡通人偶服定制 毛絨吉祥物定制 毛絨娃娃定做 卡通表演服廠家定制
媒體網絡業務的增長主要來自電視和流媒體發行，收入同比增長119%，達到了18.08億美元，這個業務本質上是迪士尼對外銷售自己的電視節目。本季度的增長主要來自去年對福斯的收購，福斯對外授權的電視內容被算了進來。
